ドル高人民元を恐れず「危険回避天国」に？

人民元は対ドルで過去3カ月間に1%上昇し、ウォン、インドネシア盾、インドルピーのそれぞれ6.2%、4.8%、2.7%の累積下落幅をはるかに上回った。

フランス農業信用（Credit Agricole）エコノミストのDarius Kowalczyk氏は報告書で、「人民元はドルの強さを背景にした避難天国の地位を証明し、その役割を続けるだろう」と指摘した。

　　3つの要因による駆動人民元強くなる

フランスの農業ローンは、人民元の強さを支えるには3つの要素があると考えている：記録的な貿易黒字、資本口座の徐々に開放を前提としたオフショア金融資産の需要の高騰、および預金価値と支払い仲介の需要。

Kowalczyk氏は、「私たちが人民元の見通しをよく見ている主な理由は、中国の記録的な貿易黒字水準であり、昨年冬と今春の初段に下落した後、中国の貿易情勢は急速に強気に反発した」と述べた。

同行は、中国の今年の貿易黒字記録的な3770億ドル、下半期の黒字額は2740億ドルに達し、年間黒字総額の73%を占める見通しだ。

　　人民元はどのくらい強いですか。

Kowalczyk氏は、人民元はドルに対して年末までに6.0に上昇すると予想しており、これは現在の為替水準より2%高い。「中国の膨大な貿易黒字、外資強い流入と国際化のプロセスは、人民元の現在の為替価格を変動区間の最前線にさらに押し上げるだろう」と述べた。

Kowalczyk氏は「同時に、中国の輸出の伸びが強く、国内需要が高まったため、中国中央銀行の人民元切り上げへの受け入れ度が高まり、人民元は引き続き上昇する見通しだ」と付け加えた。

中国中央銀行は毎日中間価格と取引区間を確定することで人民元を制御している。3月17日から、外国為替市場の人民元対ドル取引価格の変動幅は1%から2%に拡大し、外国為替指定銀行が提供した当日のドルの最高外貨売り価格と最低外貨買い価格の差は当日の為替レート中間価格の幅を2%から3%に拡大してはならない。

　　相違はまだ残っている

しかし、バークレイズ（Barclays）ストラテジストのHamish Pepper氏は、人民元の切り上げは続かないとみている。

Hamish Pepper氏は、「中国の経済成長が弱まり、中央銀行が金融政策を緩和する方向にあることを考慮すると、人民元が実質的に上昇し続けるという予想は合理的ではないようだ」と述べた。

同行は、人民元が対ドルで年末には6.23元対1ドルに下落し、現在の価格より1.6%下落すると予想している。「人民元の切り下げは当局の経済政策の一部になり、成長を刺激すると考えている」と述べた。

バークレイズは先月、中国経済の2014年の経済成長予想を7.2%に引き下げ、当初は7.4%だった。同行は、中国中央銀行が今後数カ月以内に金利を引き下げ、経済成長率を刺激するための追加の方向性緩和措置をとると予想している。