我が国の企業の買収合併の財務動因について

企業買収は企業が生存と発展のために自ら戦略的な選択をするものであり、買収の動機は企業の動機として表れている。

企業の買収合併は市場経済における資本集中の一つの形態として、時間が短いために、迅速にその役割を果たし、急速に発展することができる。

このような発展は社会化大生産の客観的要求である。

現在の市場経済が発達している国の中で、企業はますますM&Aを利用して経営を開拓することを重視しています。生産と資本の集中を実現し、企業の外部成長の目的を達成しています。

一、企業の買収合併と買収とは、企業が現金、債券、株式またはその他の有価証券で、債権の買収、直接出資、持株およびその他の多くの手段を通じて、他の企業の株式や資産を購入し、他の企業資産の実効支配権を取得し、その企業がコントロールする資格を喪失させ、またはその他の有価証券を保有することをいう。

企業のM&Aに関連する業界と買収後の市場の態度によって、企業のM&Aは主に3つのモデルがあります。

同じ地域の同じ市場において、同じ業界、同じ生産段階、同質製品を生産する企業間の合併行為を指す。

横方向のM&Aは普通は商業の相手の間の協力で、その結果資本は同一の生産の販売の領域あるいは部門で集中して、優位の企業は劣勢の企業を丸飲みしてそして横のトラストを構成して新しい技術の条件の下の最優秀経済規模を達成します。

（2）縦型M&A。

企業とそのサプライヤーまたは取引先との間の合併、すなわち優位企業がその生産と密接に関連し、その生産、マーケティング段階にある企業を買収合併して、縦一体化の経済行為を形成することを指す。

その実質は一つの製品を生産して異なる生産段階にある企業間の買収合併です。

（3）ミキシング・買収。

競争相手でもなく、非現実的または潜在的な取引先、サプライヤーの企業間の買収合併、すなわち、買収合併双方の企業は製品と市場に直接連絡がなく、且つ異なる業界にあることを指す。

混合合併は製品拡張型、市場拡張型、純粋兼和型の3つの具体的な形式を含む。

二、企業買収の財務動因_1営業収入の増加によるM&Aの重要な原因は、統合後の企業がより多くの営業収入を得る可能性があるからです。

営業収入の増加は主にマーケティング、戦略的な優位性と市場のコントロール力の強化などに由来しています。

まず、市場のマーケティングにおいて、買収合併後、以前の効果が良くない広告、薄弱な流通ネットワークとアンバランスな製品シリーズなどの状況が改善されます。その次に、いくつかの買収合併は技術と業界の戦略的優位を獲得でき、将来の経営の柔軟性も増加できます。

買収によって取引費用を節約し、直接投資のコストを低減し、直接投資のコストを削減する。

情報非対称性と外部性の場合、知識の市場価値は実現しにくく、実現しても高い交渉コストが必要となる。

この時、M&Aを通じて知識を同じ企業内で使用させると、取引費用を節約する目的に達します。②一部の企業の生産は大量の中間製品を投入する必要がありますが、中間製品の市場には供給の不確実性、品質のコントロールが困難で、日和見主義が行われるなどの問題があります。

企業は合併によって協力者を内部機構に変え、上述の問題を解消することができる。③企業は合併によって規模が大きい組織を形成し、組織内部の機能を分離させ、管理を基礎とする内部市場体系を形成する。

一般的には、企業内の行政指令で内部組織活動を調整するために必要な管理コストは市場運営の取引コストより低いです。

_3合理的な課税回避を実現した後、大体以下の3つの方面で所得税額を減少させ、税収の削減を実現することができます。（1）企業は税法の中の損失繰延条項を利用して合理的に税金を避けることができます。

税法で規定されている社債利息税引き前控除と資本収益繰延支払による資本収益税の過少払優遇。

_4自由キャッシュフローを十分に利用するとは、会社の現金が現在価値のある投資計画をすべて支払った後に残っているキャッシュフローを意味します。

一般的に、製品は成熟した段階にある企業で、その営業キャッシュフローは内部の実行可能な投資機会（即ちNPV＞0のプロジェクト）の必要を超えて、大量の自由キャッシュフローを形成します。

発展段階にある企業は多くの収益性のある投資機会を持っていますが、深刻な現金不足に直面しています。上記の二つの企業が一つになれば、自由キャッシュフローは十分に有効に利用できます。

企業価値を高めるために、すべての企業の収益は経済周期的変動があり、いつもある程度の敏感性があります。

しかし、企業によっては、周期的な変動があります。

そのため、周期的に変動が大きい企業は合併によって1周期安定した企業を買収し、投資ポートフォリオの多元化を実現し、個々の企業自身の特有のリスクを分散できるほか、一定の条件の下で、ある程度のリスクを相殺して、投資グループの投資リスクを低減し、自身の安定を増加させ、それによって収益や販売の安定性を高めることができます。

一定の範囲内では、株主は収益の不安定さをリスクと同等に見ているので、買収を通じて企業の多元化投資ポートフォリオを実現し、企業収益の不安定性を低減し、会社の株価に有利な影響を与えることは必至である。

数年の発展を経て、合併の対象会社市場にとって、中国証券市場はすでに深刻な変化を遂げています。

一つは証券市場の上場会社の多くは小型株ではなく、もう一つは融資の通路制です。

長い目で見れば、上場企業による融資は依然として買収の動機の一つである。

「殻」資源は中国証券市場では一般市場経済国家より高い価値を持っています。主な原因はその希少性にあります。この希少性は実際に特殊な制度によって形成されました。

これは良好な発展の見通しがあり、資本市場の支持が切実に必要とされる多くの各種企業が上場と買殻によって上場することを証券市場に参入する主要な手段としている。