Analyse Des Moteurs De La Hausse Des Prix Internationaux Du Coton Au Premier Trimestre De 2019

Keywords: Ice futures, stock Consumption ratio, China - American Trade, Structural dependent, correlation

En décembre 2018, la Fed a atterri pour la quatrième fois dans l 'année, et Powell a réaffirmé son intention de mettre fin à son retrait d' ici à la fin de 2019.

Avec le consensus qui s' est dégagé sur les questions économiques et commerciales en Amérique centrale, les deux parties ont commencé à envoyer des délégations pour de nombreuses séries de consultations économiques et commerciales de haut niveau.

Le pessimisme du marché devrait commencer à s' inverser après deux années de baisse des cours internationaux du pétrole brut, avant et après Noël, et de nombreux produits de base sont sortis d 'une vague de hausse réparatrice, alimentée par de multiples facteurs.

La question de savoir si la faiblesse interne et externe des cours internationaux du coton, représentée par les marchés à terme de l 'Ice depuis février dernier et la faiblesse relative des prix intérieurs du coton au cours de la même période, sans que la politique de stockage des roues soit clairement définie, pourrait se poursuivre, est au Centre Des préoccupations des acteurs du marché au cours de la période à venir.

Tout d 'abord, d' un point de vue macroéconomique, il est bien connu que le fonctionnement des cours du marché du coton est le résultat d 'une combinaison de facteurs multiples tels que les contradictions entre l' offre et la demande, le paysage industriel et la politique financière.

Afin d 'examiner les principales raisons de l' augmentation des cours internationaux du coton au cours du trimestre, en particulier depuis février, nous avons regroupé les prix à terme du coton de l 'Ice à la moyenne des 10 jours de la fin du mois et les écarts de base de l' Ice sur le coton (indice international du coton) depuis 2015, ainsi que les données trimestrielles sur la consommation mondiale de stocks publiées dans le rapport sur les prévisions de l 'offre et de la demande de l' USDA et établi une courbe (fig. 1).

L 'évolution des prix à la fin du mois de juin 2018, telle qu' elle ressort de l 'évolution historique de près de trois ans, reflète pour l' essentiel l 'évolution des données les plus récentes de l' USDA sur l 'offre et la demande, c' est - à - dire une corrélation négative entre les prix et la consommation de stocks.

Il convient de noter qu 'en juillet - octobre 2018, le rapport entre la moyenne des prix à la fin du mois et la balance des paiements de l' Ice a fluctué dans la même direction, ce qui peut s' expliquer par le fait que les principaux moteurs de l 'évolution des cours du coton au cours de Cette période ont été pférés de l' offre et de la demande de produits de base à d 'autres facteurs.

Compte tenu du fait que le trimestre 2018 coïncidera avec la phase de désendettement structurel de l 'économie intérieure, qui est la plus tendue des frictions commerciales entre la Chine et l' Amérique centrale, le coton, qui fait partie d 'un grand nombre de produits agricoles, n' a guère tenu compte des besoins fondamentaux en matière d 'offre au cours de cette période, étant donné que les risques systémiques sont prédominants et que le marché s' est effondré.

À partir de novembre, les prix à terme moyens de l 'Ice et les ratios de consommation des stocks d' USDA ont repris une relation négative qui coïncide pour l 'essentiel avec le passage à la situation macroéconomique décrite plus haut.

Après une analyse globale, nous considérons que l 'augmentation des cours internationaux du coton au cours du premier trimestre de 2019 constitue une réplique pessimiste et réparatrice des chocs commerciaux et des chocs macroéconomiques de l' année dernière, à la fois sous l 'effet des avantages globaux découlant de la reprise des préférences en matière de risques au niveau mondial et sous l' effet « retardateur » d 'une diminution du ratio de déperdition au cours du second semestre de 2018, tendance qui ne pourra se poursuivre dans l' avenir que si les négociations commerciales sino - américaines suivent et si les préférences du marché mondial s' emportent.

Deuxièmement, d 'après l' analyse microstructurelle, au 11 avril 2019, les taux historiques de volatilité (annualisation de 242 jours) calculés pour le calcul de la valeur de liquidation du principal contrat à terme de l 'Ice pour le coton, à savoir 19,1% à court terme (10 jours), 18,2% à moyen terme (30 jours) et 19,7% à long terme (100 jours), demeurent relativement bas à long terme, les taux de volatilité à court et moyen terme étant inférieurs à des niveaux à long terme, ce qui indique que la volatilité globale à moyen et à moyen terme reste inférieure à celle de l' ensemble des marchés de l 'Ice à moyen terme, mais devrait aussi être mesurée à moyen et à moyen terme, à moyen terme, à moyen terme, à moyen terme, à moyen terme, à moyen et à moyen terme, à moyen terme.Ces mesures confirment l' intensification de la campagne internationale en faveur de l 'évolution des prix du coton depuis un trimestre.

Compte tenu des caractéristiques de régression de la moyenne volatile, nous estimons que la tendance à l 'augmentation des fluctuations des cours internationaux du coton n' est pas encore terminée à moyen terme, mais que l 'évolution des taux de volatilité à long terme demeure douteuse (fig. 2).

Le compte rendu de la réunion de mars publié par la Fed le 10 avril montre qu 'il n' y aura pas de reprise cette année et qu 'il est prévu de clore le tableau d' ici à la fin du mois de septembre.

Afin d 'examiner plus avant la pertinence des fluctuations des principaux types d' actifs dans le monde au cours des trois derniers mois, nous avons regroupé le contrat de Zheng Mian, le contrat de l 'ice, le contrat de l' ice, le contrat de l 'ice, l' indice crb textile, l 'indice crb consolidé, les marchés du pétrole brut américain à terme, l' indice dollar des États - Unis et la dette nationale des États - Unis sur 10 ans.Figure 3.

Comme le montre le diagramme analytique de la corrélation, l 'augmentation de la dette publique et des actifs à risque des États - Unis au cours d' une période de 10 ans s' explique par les fluctuations simultanées de grandes catégories d 'actifs au niveau mondial au cours d' un trimestre, ce qui donne à penser que Le principal type de reprise sur le marché mondial pourrait être attribué à la facilité de liquidité.

La corrélation négative entre l 'indice du dollar des États - Unis et la dette des États - Unis sur 10 ans s' est progressivement réduite au cours d' un trimestre et, au début d 'avril, les cours au comptant de la plupart des produits sélectionnés étaient même liés à l' indice du dollar des États - Unis et à l 'encours de la dette des États - Unis sur 10 ans, ce qui confirme une fois de plus que la régression globale des actifs à risque est en cours depuis un trimestre.

En outre, on observe une baisse générale de la pertinence des contrats à terme de Zheng, qui représentent l 'évolution attendue des prix nationaux du coton, par rapport à d' autres types d 'actifs depuis un trimestre, ce qui laisse présager que les cours intérieurs du coton continuent de fonctionner « de façon relativement indépendante » par rapport aux prix internationaux du coton, ce qui pourrait être lié à l' absence de politique de mise en décharge claire et à la reprise en aval de l 'industrie.