Zhang Tianbin: L'Euro Ou Entrera Dans Le Canal De Dévaluation

La semaine dernière, deux choses ont largement confirmé l'entrée de l'euro dans le canal baissier par rapport au dollar.

Le 3 avril, le Président de la BCE, M. Draghi, a laissé entendre que la BCE avait discuté de la possibilité de taux de dépôt négatifs et de la mise en œuvre de l’eq pour lutter efficacement contre le risque de persistance d’une faible inflation.Deuxièmement, le 4 avril, les États - Unis ont annoncé une croissance de l'emploi non agricole de 192 000 en mars, bien que légèrement inférieure aux attentes, mais étant donné que les données non agricoles de janvier à février ont été révisées à la hausse pour 37 000 personnes et que la croissance de l'emploi non agricole en Mars provenait entièrement du secteur privé, la reprise de l'économie américaine est assez solide.

En effet, depuis 2013, la forte hausse de l’euro par rapport au dollar manque de soutien réel.Depuis lors, les États - Unis ont largement dépassé la phase de réparation du système post - crise financière et sont entrés dans une nouvelle période de Réingénierie de la compétitivité: la réindustrialisation a reçu un élan substantiel;Les actions américaines ont innové à plusieurs reprises et les flux de trésorerie des sociétés américaines cotées en bourse ont atteint leur plus haut niveau depuis plus de 30 ans, ce qui a entraîné une nouvelle vague d'innovations technologiques pour les entreprises, telles que les nouvelles énergies, le cloud computing, l'industrie de la robotique, etc.;La campagne américaine pour l'indépendance énergétique a également obtenu des résultats remarquables, avec une réduction significative du déficit commercial;Le déficit budgétaire américain a également été considérablement réduit;Les niveaux de l'immobilier et de la consommation aux États - Unis commencent à se redresser;Le taux de chômage a progressivement diminué, passant de 10% à son apogée à 6,7%.

Par rapport à la forte reprise de l'économie américaine, l'économie européenne, malgré une reprise fulgurante, est anémique, d'autant plus que le chômage est resté élevé.La politique monétaire s'est assouplie depuis que Draghi a pris les rênes de la Banque centrale européenne, mais l'euro a maintenu une forte appréciation par rapport au dollar.Sa justification n'est pas suffisante, et l'une des explications les plus plausibles est qu'après la crise de la dette européenne, qui a dit au revoir à son pire moment, il y a eu un retour de l'argent initialement sorti de l'Europe en raison de la panique, c'est - à - dire un retour à une configuration normale à partir de la super - allocation initiale, qui a soutenu la hausse de l'euro.

Mais ce facteur a pris du retard en 2014, en raison de la reprise plus solide de l’économie américaine et du fait que la Fed a commencé à sortir fermement de l’eq et a déclenché des hausses de taux plus tôt.

Plus important encore, les contradictions économiques fondamentales au sein de la zone euro ne sont pas vraiment résolues.EurosLe problème central de la zone est le développement déséquilibré.Bien que l'intégration de l'euro et la liberté de circulation des habitants de la zone réduisent les coûts pour les pays, les pays compétitifs comme l'Allemagne et les pays - Bas en bénéficient davantage, tandis que les pays moins compétitifs comme la Grèce, le Portugal, l'Espagne et l'Italie en retirent des avantages relativement néfastes.Cela a créé une fracture croissante au sein de la zone euro et a également créé une situation dans laquelle ces « pays porcins européens» ne pouvaient pas faire face, ce qui a entraîné une crise de la dette souveraine.

Les précédentes séries de sauvetage de la crise de la dette européenne, qui n'ont servi qu'à sauver le crédit des gouvernements de la zone euro, n'ont pas résolu ce problème fondamental.Et avec l'affaiblissement des dépenses financières et du bien - être social, les « pays porcins européens» n'ont pas la force de renforcer davantage la compétitivité technologique et industrielle, la consommation des habitants tend plutôt à s'affaiblir, ce qui entraînera inévitablement une pression déflationniste dans la zone euro.La logique est illustrée par la hausse de 0,5% de l'IPC initial de la zone euro en mars par rapport à l'année précédente, contre 0,6% prévu et le niveau le plus bas depuis novembre 2009.

En comparant plusieurs grandes zones économiques, les États - Unis et le Japon ont adopté un super assouplissement quantitatifPolitique monétaireDes politiques de taux d'intérêt négatifs réels ont été adoptées pour soutenir la restructuration de la compétitivité industrielle et faire monter les marchés boursiers de la région afin de stimuler la consommation.La dépréciation du yen japonais et la Sous - estimation du dollar américain ont également favorisé les entreprises japonaises et américaines pour gagner plus de parts sur les marchés internationaux.Dans le même temps, la croissance chinoise est entrée dans un cycle de ralentissement, ce qui est mauvais pour l'économie européenne.

C'est par l'EuropeStructure financièreIl a été décidé que, contrairement aux 3 / 4 des financements des entreprises américaines qui proviennent du marché du financement direct, les 3 / 4 des financements des entreprises européennes proviennent de prêts bancaires.Dans le même temps, la loi de l'UE interdit à la BCE de financer les ministères des finances nationaux (achats directs de dettes souveraines).Par conséquent, la version de la BCE de la Qe est plus susceptible d’acheter plus de prêts aux entreprises ou de titres d’actifs par le biais de banques commerciales afin de réduire le coût de l’argent pour les entreprises et, à son tour, de stimuler la reprise économique.Dans le même temps, des prêts à taux zéro, voire négatif, seront prêtés aux banques commerciales pour soutenir l'achat de la dette souveraine des « pays porcins européens».

Il s'agit en fait de transférer le risque de la dette souveraine du Gouvernement aux banques commerciales, dont la sécurité financière devient très importante.C’est pourquoi l’ue a conclu à la fin de l’année dernière un accord selon lequel le mécanisme de l’union bancaire européenne serait opérationnel au début de 2016 et impliquerait directement 300 grandes banques commerciales des États membres de la zone euro, et que l’ue utiliserait les fonds bancaires pour créer un fonds de sauvetage bancaire qui atteindra 55 milliards d’euros au cours des dix prochaines années.

Mais cela ne résout évidemment pas les déséquilibres au sein de l'UE, mais fait des banques commerciales européennes des cibles plus vulnérables.Cela risque d'enterrer la plume béante d'une future crise bancaire européenne.

En un mot, le cycle de l'euro fort est terminé et l'indice du dollar est sur le point d'entrer dans un nouveau cycle haussier.